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申万宏源计算机

航天信息深度发表于年5月初

投资要点

航天信息的发展模式分为两个阶段，两个阶段的价值都未被充分认识。第一阶段发展是典型的核心行业深耕+产业扩展，前期发展已形成坚实盈利基础。第二阶段是航天信息整合现有产业并进行战略性外延扩张，有望形成计算机行业最多活跃用户+最广泛线下互动渠道+最海量数据+多种变现方式（各类应用）。第一阶段易被忽略的价值是深厚业务壁垒、用户粘性、可靠盈利与未来空间。第二阶段易被忽略的价值是卡位优势下巨大的用户价值。

坚实的壁垒、用户粘性与卡位优势易被忽视。15年税改经验促成业务壁垒，超万人服务渠道是用户粘性与推广新业务渠道的来源，两者构成航天信息卡位优势。

营改增将实现两个维度的提升。在小规模纳税人升级与营改增扩围时市场需求增长，能力与渠道占优的航天信息有望迎来用户量纵向发展，对应防伪税控业务收入增长。更重要的是，营改增将为公司金融IT与物联网业务横向拓展奠定用户基础。

预计成为金融信息化领军企业。金融信息化是公司提升用户互动深度，变现企业流量价值的关键一步。公司的定位是综合金融解决方案提供商，预计业务拓展将会在全产业链布局，包括已成型：电子发票、跨境电商平台、POS机、金融IC卡。试运行：融资征信服务。预计将会拓展：线上线下支付、ATM终端、第三方融资租赁、保理业务，小微贷等。

数据变现空间巨大。预计公司在全国各地都开展建行类似的业务，且将征信拓展到建行之外。假设我们测算兑现，未来征信收入将达到31.2亿元，对应23.4亿元净利润。航天信息在年的归属母公司净利润是11.5亿元，防伪税控征信业务空间巨大。

分部估值对应市值亿元，推荐“买入”。我们上调公司-年净利润预测10%，3%，27%，预计-年每股EPS为1.86,2.34,3.53元。分部估值得到航天信息潜在市值亿，超过目前市值%，推荐“买入”。

投资案件

投资评级与估值

我们上调公司-年净利润预测10%，3%，27%，预计-年每股EPS为1.86，2.34，3.53元。分部估值得到航天信息潜在市值亿，超过目前市值%，推荐“买入”。

关键假设点

航天信息发展两个阶段的价值都未被充分认识。特别是第二阶段航天信息有望形成计算机行业最多活跃用户+最广泛线下互动渠道+最海量数据+多种变现方式的业务格局。

卡位优势——15年税改经验促成业务壁垒，超万人服务渠道是用户粘性与推广新业务渠道的来源，两者构成航天信息卡位优势。

外延扩张——公司的定位是综合金融解决方案提供商，预计业务拓展将会在全产业链布局。预计将会拓展线上线下支付、ATM终端、第三方融资租赁、保理业务、小微贷等。

新业务空间——预计未来征信收入将达到31.2亿元，对应23.4亿元净利润。

有别于大众的认识

航天信息原有多样化业务已进行了战略整合并有了清晰的布局；原有业务中除开防伪税控，数字粮库、电子发票、跨境电商平台有望进入爆发期；金融IT是航天信息变现海量用户价值的最好方式，预计公司将在金融IT业务中进行全产业链外延整合。

股价表现的催化剂

营改增以及防伪税控系统升级快速推进实现用户量与用户类型的扩张。

航天信息已经形成了客户+渠道+数据+应用的基本版图，而金融IT是充分扩张这一价值链的核心关键。预计未来在金融IT领域的外延将会验证这一逻辑。

核心假设风险

营改增推进低于预期，公司外延发展低于预期，融资征信平台业务推进低于预期

目录

1十五年税改促成业务壁垒

1.年税改的背景：企业与财政收入的承包制

1.2税改与税制的复杂性：驱动力来自政治与经济

1.3十五年税改经验经验促成业务壁垒

2超万人渠道形成用户粘性

3当前两阶段发展均被低估　　

3.1航天信息发展的两个阶段　　

3.2第一阶段重心在内生　　

3.3第二阶段重心在外延　　

4征信变现　　

4.1各国征信历史与模式的启示：先爆发后整合　　

4.2社会信用体系纲要的启示：信用体系将全面超越金融业务　　

4.3已出现初步变现：税控数据征信　　

5全产业链金融IT龙头　　

5.1业务细节：航天信息的金融基因　　

5.2二次创业：金融+物联网布局持续推进　　

5.3大金融IT未来布局　　

5.4航天信息：金融IT龙头的价值来源　　

6分部估值对应潜在市值亿元，推荐买入　　

6.1上调-年利润预测10%，3%，27%

6.2估值　　

防伪税控　　

物联网（系统集成与IX卡）　　

金融IT（不含征信业务）　　

征信业务

1十五年税改促成业务壁垒

我国现在的税制格局基本框架是年形成的。税制改革的核心是收入的再分配，每一次税制改革都会根据当时政治经济情况调整。税改是一个复杂的过程，有非常多的细节问题，普通信息企业难以理解。航天信息是年税制改革金税二期的攻坚兵，正部级央企背景让公司在涉及国家信息安全的业务具有优势，15年的积累在经验上远远超越其他对手。

我国的税制改革，每次解决问题的方式都是不完全的，在这个过程中出现过五个问题：1）企业税收和中央财政承包制、2）增值税实行生产型、3）虚开发票、4）不同产权关系和内外资实行多种所得税、5）营业税弊端凸显。航天信息在一次次税制改革中，对税制改革的理解逐渐深化。营改增近期逐步加速，即使不讨论企业的政治背景资质，15年在技术和增值税业务理解上也远远超越其他潜在竞争者。可以预见的是，在营改增进入深度推进时，航天信息将会是用户量的大规模扩张。

企业的承包制：企业承包制从年开始，从农村的联产责任承包制引进到城市。企业承包制与市场经济本质想为本。政府部门和企业谈承包合同时，税收、银行贷款、外汇、银行利率等条件都要以协议的形式制定。我国当时实行间接税，流转税的比重特别大。流转税是市场价格的一部分，但在承包制中流转税由政府的承包合同和市场供需共同决定的，不符合市场经济最基本的机制。在当时这样的制度严重影响了企业的经营动力。

地方政府财政收入的承包制：财政收入承包是指各省每年给中央财政上缴固定数目的钱，剩下归本省财政。年的时候，全国30多个省市和计划单列市形成了6种不同财政承包的方式，形式有包基数、包增长、是包补贴等。当时承包制全国缺乏统一的规则，而取决于一对一的谈判。承包制的实行让中央对地方财政的控制力下降，这让承包制从一个经济问题变成一个政治问题。

94年：营业税的保留与增值税选择生产型。年最初的税改方案是消费型增值税，是理想化的一个方案。考虑到全面推行增值税地方政府会丧失稳定收入，最终的税改方案中部分保留了营业税。

增值税有生产型、消费型、还有收入型三种类型。生产型是机器设备税款不能抵扣税款，购进的原材料、燃料、动力可以抵扣。收入型是固定资产里面含税款，但全部税款不能一次抵扣。消费型就是所有税款都可抵扣，是最彻底的增值税。当时欧洲主要国家都采用消费型增值税，增值税税率约为17%左右。按照保持原税负的原则，当时政府实行了生产型增值税。值得一提的是，实行生产型增值税也与控制当时宏观经济过热有关，（机器设备不能抵扣税款）这说明税制改革的过程是理论与实际层面的整体平衡。

01年-09年：金税工程、增值税转型、统一所得税。年税制出台以后的工作核心是防伪税控。-年虚开发票的现象严重，人工管理收效有限。当时刑法里一定额度的虚开增值税立将判处死刑，这能体现当时增值税工作形势的紧张。如果增值税退回到产品税，将意味着年的税制改革和分税制改革的失败，对于国家来说是政治地震。年8月31日，税务总局向国务院汇报金税工程二期的建设方案并得到批准。年7月1日，增值税防伪税控发票开票、认证、交叉稽核、协查四个子系统，在全国全面开通。金税工程二期的成功意味着年的增值税改革的成功，也是进一步完善税制的开始。

从年开始财政方针是提高两个比重，其中一个是财政收入占GDP的比重。年开始提有增有减的结构性调，这是增值税转型的需要。年，为振兴东北老工业基地购买机器设备抵税进行了增值税转型的试点。试点未影响增值税转型与税收征收，经过中西部两次扩大试点范围，年全国全面实行了消费型增值税。

统一所得税。年以前，我国有国营企业所得税、集体企业所得税、私营企业所得税，还有外商投资企业所得税，而股份制是市场经济中企业主要产权关系之一，这种按产权关系划分所得税的制跟市场经济方向不一致，所以将它们合并成一个所得税，叫企业所得税或者是法人所得税。当时出于吸引外商投资的考虑，内外资企业所得税不同，这是又一个遗留问题。年全国全面实行消费型增值税的同时，还完成了对内资企业所得税和外资企业所得税两法的合并。

09年之后：营改增开启。营改增的原因有三点，第一是营业税平均税负重于增值税，比如交通运输业，交通运输实际上含的税除开购买的机器设备，仅仅包括购买原材料，燃料，动力就含了7%的税，但我们制造业的平均税负是3%。第二是重复征税，因为营业税的特点就是越专业化生产税负越重，越是综合性的经营税负越轻。第三是出口不退税，只有一些营业税我们规定出口可以免税，但出口免税和出口退税是两个性质。营业税改增值税的核心降低税负，需要与国家整体的政治经济状态相协调。

十五年税改深耕。年2月1日，时任国务院副总理的朱镕基同志在听取了电子部、航天工业总公司、财政部、国家税务总局等单位的汇报后，指示要尽快实施以加强增值税管理为主要目标的“金税”工程。航天信息是航天科工集团的子公司，航天科工集团在当时就隶属于航天工业总公司。直到年，虚开发票的现象依旧严重年底，以研制国家重点项目―“金税工程”为主的航天信息股份公司成立大会在人民大会堂召开，航天信息从一诞生起就承担着关系到整个国家税改成败的重任。在十五年的经营壮大中防伪税控一直是其业务的重要组成部分。从航天信息防伪税控收入来看，也和我们国家的金税工程进程息息相关。年4月1日起，手写版专用发票一律不得作为增值税的扣税凭证。06年总参系（恒宝股份、旋极信息等）开始在交通运输业做税控盘，建设原理和航天信息的金税卡相关系统兼容才能合并。发改委于年、年两次要求防伪税控设备的降价，但促进了防伪税控用户量的快速扩张，并未影响防伪税控业务的增长。伴随着年，《一般纳税人资格认定管理办法》自3月20日起执行，增值税一般纳税人门槛降低，公司防伪税控业务迎来又一个高峰。

营改增迎来公司用户数爆发契机。营改增是航天信息防伪税控的又一次扩张机会，从收入上看，年公司防伪税控的收入增长已经开始加速。营改增的最后三个行业建筑房地产、金融保险、生活服务业的营改增方案有望今年内推出，推进时间需要考虑财政压力与营改增推进的均衡。在财政部制定的立法计划中，增值税立法将于年之前完成，规定将全部货物和服务纳入增值税的征收范围，适当简化税率，所以说大的方向是一定的，营改增只是速度的问题。

年3月4日的报告《航天信息——迎接千万量级营改增升级和金融信息化》中提出，营改增的升级至少包括三个纬度。第一个纬度是全国推广。第二个纬度是行业的扩张，包括现代服务业、交通运输业、铁路运输、邮政服务业、电信业、生活性服务业、金融服务业、建筑与房地产业。第三个纬度是客户类型的扩张，包括一般纳税人和小规模纳税人。第一个纬度已经完成，现在第二个纬度和第三个纬度的扩张是航天信息历史性的机会。国家税务总局新闻发言人、办公厅主任王陆进表示，年力争将营改增范围扩大到建筑业和不动产、金融保险业和生活服务业，这些行业将增加万户试点纳税人，户数是目前的两倍。航天信息目前拥有超过万得一般纳税人企业用户,竞争对手的生产能力与渠道服务能力建设还有待加强，在市场需求快速扩张时我们预计航天信息将会获得爆发式发展，存量与增量用户总数有望达到目前的三倍以上。

伪税控的每年单户服务费是元，预计1万户用户的服务费就达到49.5亿元，超过年航天信息在防伪税控这一块的收入36.3亿元。除此之外，用户量的扩大为公司开展其他业务提供了基础，而从一般纳税人扩张到小规模纳税人，从原来的营改增行业扩大到利润空间更大的房地产业、建筑业、金融服务业与生活型服务业，无论是从用户数量还是APRU（平均每个用户每月贡献的业务收入）值来看给其他业务的开展自然拓展了巨大的空间。

2超万人渠道形成用户粘性

航天信息渠道销售服务的价值常备投资者忽略，我们认为渠道会在增加用户粘性、推广新业务上起到重大作用。“公司已建立了一个集用户培训、产品销售、技术支持和售后服务于一体的遍布全国各地市、区、县的服务网络和完善规范的服务体系，拥有销售服务队伍愈万人。”

航天信息从很早就注意重视销售服务渠道的建设，03年年报经营计划中就提到，“继续加强服务单位的整顿工作，拟投资万元用于11个地区服务单位的控股工作。”随着渠道服务持续布局，航天信息形成了自己的独特竞争力。在客户关系型市场中，优秀的渠道服务既能增加用户粘性也能促进新业务推广。在防伪税控服务中，竞争对手总参系（旋极信息、恒宝股份等）只能提供电话服务，而航天信息是7X24小时全国性服务，并进行一年四次回访。我们预计在服务与渠道占优的航天信息将赢得快速扩张的机会。在推广其他业务时，航天信息已经多年与企业构建的联系，对于企业而言，业务人员之间的联系是很难被其他企业快速渗透的，在推进新业务时航天信息将有某种程度上的“先发优势”。对于企业用户而言，电话或者远程的网络指导，效果不如遍布全国市区县，培训销售、技术支持、售后服务的服务团队。这是航天信息O2O布局的基石。

3当前两阶段发展均被低估

航天信息从诞生起的“金税工程”、“金盾工程”、“金卡工程”的三项核心业务就和金融信息系统息息相关，多年来累积了建设多种大型系统集成和信息安全软硬件的能力。从年公司提出寻求二次创业开始,转变思路从内生发展转向内生到外延，在金融领域的布局展开就是顺理成章的事。年底开始，航天信息的金融布局已经从思路转成了行动。到目前为止，航天信息已经形成了客户+渠道+数据+应用的基本版图，而金融IT是充分扩张这一价值链的核心关键。金融信息化是应用的一部分，也是充分利用已有的渠道资源的重点，并进一步形成对客户的全方位服务。与此同时，价值链扩张以及以前积累的海量数据将随着大数据技术的发展形成正反馈共振。在可预见的未来，千万级高粘性活跃用户+遍布全国的渠道服务网点+国内金融领域最核心数据库+从云到端各类核心应用的金融IT领军企业有望产生。

航天信息的发展模式分为两个阶段，两个阶段的价值都未被充分认识。第一阶段发展是典型的核心行业深耕并进行广泛的产业扩展，前期发展已完成坚实的盈利基础，形成了深厚的用户壁垒+全方位的渠道服务+广泛的行业经验与技术能力。第二阶段是航天信息完美整合现有产业并进行战略性外延扩张，有望形成计算机行业最多活跃用户+最广泛线下互动渠道+最海量数据+多种变现方式（各类应用）。第一阶段易被忽略的价值是广泛业务中每一项业务的业务壁垒、盈利能力与未来空间。第二阶段易被忽略的价值是卡位优势下的企业巨大用户量，用户交流深度与变现应用的靠谱程度和巨大空间。

第一阶段：年-年。特点：围绕金税工程、金盾工程、金卡工程，以信息安全为核心的产业链自然展开。以防伪税控领域为根基，在非税领域自然拓展，做了很多的尝试。也业务贡献毛利占比来看，年-年，从航天信息防伪税控业务受市场质疑，但本身贡献的毛利在不断增加。

第二阶段：年开始。特点：整合已有业务，开拓出物联网与金融信息化两个重点方向，并让半垄断化的防伪税控以及渠道优势成为深厚的用户壁垒。防伪税控的作用不再只是一个利润直接贡献点，防伪税控未来所纳入的千万级企业用户在未来都会是航天信息最好的业务开展入口。而且结合其万人服务渠道的线下沟通能力能形成计算机行业最大企业用户和最深度企业沟通能力的公司。防伪税控提供的是用户+服务渠道+部分数据，而应用的展开才刚刚开始。

（1）防伪税控作为主营业务快速扩张，伴随增值税相关的税制改革快速扩张。主要服务对象为企业，产品包括报税盘、金税盘、局端的增值税税控密码机和防伪税控系统。防伪税控一直是航天信息的核心业务之一，因为其掌握的信息关乎国家税控信息安全，这一块的市场一直处于半垄断状态。航天信息年进入市场并快速做大，后来由于关于航天信息垄断的声音比较大，所以总参三部进入了这个市场。但是总参三部只有密码安全技术，其整体系统和设备的推进要依靠旋极信息等公司。航信利用产业链自然衍生，每一块都有比较强的实力。比如航信ERP软件主打“懂税的ERP”，与防伪税控结合为一体，以财务软件为切入口，财税一体化产品实行差异化为主要竞争战略，处于行业第三名。

（2）系统集成：公司是国家系统集成特一级资质获得者，系统集成特一级资质全国仅有8家。这一块业务常常被理解为太杂没有业务核心，其实电子政务这块都业务是金盾工程的衍生，而企业ERPP是税控防伪业务的衍生,核心都是信息安全。更容易被忽略的是航信在系统集成业务中每一块都有很强的实力，航信利用产业链自然衍生，每一块都有比较强的实力。在电子政务相关特别在涉及国家信息安全的数字粮库、人口信息系统业务具有较高的利润率。

（3）IC卡，航天信息在这一块的实力长期被忽略,年航天信息和甲骨文举行战略合作OPN签字仪式，在航天信息丰台生产基地共建“RFID应用合作演示中心”,标志着航天信息股份有限公司和甲骨文公司在RFID应用领域战略合作的正式启动。在08年的时候，航天信息就凭借雄厚的技术实力一举夺得“中国RFID行业年度最有影响力电子标签企业”及“中国RFID行业年度最有影响力系统集成企业”两项大奖。同时，航天信息的奥运食品安全RFID追溯管理系统及ETC高速公路不停车收费管理系统更是摘得“中国RFID行业十大最有影响力成功应用”和“中国RFID行业十大最有影响力创新产品”的桂冠。此后航天信息在这块一直处于技术的领先水平。

（4）税控收款机：金融支付业务的前身，航信利用自己在防伪税控中的理解一直试图在税控收款机上进行拓展，但由于专业性的问题这项业务在12年开始萎缩，也让航天信息认识到单纯靠内生发展难以做好每块业务。

（5）计算机销售：这一块业务从05年开始发展，现在在航天信息的收入中占有很大的比例。年公司加大了非防伪税控业务的开展力度，充分利用各服务单位的渠道优势,通过与通用设备厂商签定分销、代理协议，提高服务渠道的营销能力,使计算机产品和其他商品的销售业务较上期有较大幅度增长。在航天信息不断扩大网点和销售队伍时，逐渐也发现了渠道在对企业服务与沟通中更大的作用。

（1）防伪税控：防伪税控有两大质变。一是营改增与小规模纳税人的防伪税控推进使航天信息能进一步卡位更多的个体商户和更广泛、APRU值更高的行业。相对于一般纳税人，小规模纳税人中所含的个体商户更多，航天信息防伪税控机推广难以加速的一个原因就是客户中需要防伪税控机的商户不够。小规模纳税人的扩张能提供更多的C端入口，也能和航天信息的金融整体布局中的支付方向形成共振整合。而生活性服务业、金融服务业、房地产业与建筑业相较于之前的交通运输、铁路运输业等会具有用户更多、客户市场化程度更高、信息化需求更高的特点，给公司拓展其他业务做好了准备。而防伪税控本身在形成一定规模后按用户量收取的服务费元/年/户是公司业绩最稳定的支撑。第二个质变是防伪税控的作用不再只是一个利润直接贡献点，防伪税控未来所纳入的千万级企业用户在未来都会是航天信息最好的业务开展入口。而且结合其万人服务渠道的线下沟通能力能形成计算机行业最大企业用户和最深度企业沟通能力的公司。防伪税控提供的是用户+服务渠道+部分数据，而应用的展开才刚刚开始。

（2）物联网：广泛布局的完美整合中枢。航天信息在系统集成领域涉及政府端的政务、公安、交通、金融、广电、教育和企业端的ERP、风险管理、IT咨询、智能节电，而且每一块都有非常强的技术和业务实力。同时，航天信息在IC卡与RFID领域深耕多年，具有领先的信息传递能力与应用经验。之前很难看清体系，但物联网的战略规划让航天信息能将一切基于信息化的业务结合起来。其掌握的数据资源涉及市场与半垄断的政府部门，庞大数据库如果统一起来将会有巨大的价值，而且这一块本身的系统建设空间就是巨大的。以数字粮库为例,航信现在是唯一涉足这一块的企业，已经在江苏省试点建成超过30个数字粮库，一但在江苏省试点成功，便可在全国产生巨大的推广价值。全国现在有超过两万个粮库待建设，每个粮库的建设费用大约为-万，而粮库本身因为管理不当造成的损失远超于此。航天信息还涉及人口信息系统、出入境管理系统等关乎国家信息安全的业务，并且在企业ERP领域排名领先。当这种种领域的数据进行整合变现，其释放出的价值可能超越远远超越这些业务本身。

（3）金融信息化：整合资源与用户价值变现的关键一步。航天信息有超过万的活跃企业纳税用户，在政府系统集成方面掌握海量信息，在企业ERP行业排名领先。并且有超过万人的服务渠道团队进行O2O推广与服务，在形成用户+渠道+数据的行业卡位后，发展金融信息化进行行业进一步深耕和用户价值变现便是自然的一步。同时，随着营改增与小规模纳税人升级增加用户量，同时行业从以前的交通运输、铁路运输等扩张到用户更贴近C端的金融服务业，生活性服务业，房地产业与建筑业，更是给航天信息有了新的机会。金融服务业是互联网+首先波及的产业，也是变现价值特别高的行业。而生活性服务业将容易和C端结合，打通整个支付领域，形成企业个人一体化。在产业链切入与打通之后，对企业和个人价值的挖掘将会产生“再造”一个航天信息的可能。

4征信变现

4.1各国征信历史与模式的启示：先爆发后整合

世界各国的征信模式有较大区别，欧洲是政府主导的中央信贷登记系统，美国式独立于政府和金融的市场第三方征信机构，东亚一般是半公半私的混合模式。虽然各国征信的体系的模式都不一致，但是我们还是可以从其发展中得到几点启发：1）征信体系的快速发展都是在金融业快速发展，有较大征信需求的时候。2）从征信内容上看，征信需要得信息是多种信息综合，多重立体来判断信用情况。3）发展前期会出现很多征信公司，充分竞争后有核心数据和核心竞争力的公司会进行整合并信息互通，形成寡头模式。航天信息掌握着涉及国家信息安全的税控信息与公安人口信息，并在物联网和金融信息化上将会继续拓展，看好航天信息的征信竞争力。

欧洲模式：政府主导。在20世纪80年代以前，欧洲银行资金充沛，市场对企业征信的需求量不大，主要是由公共征信系统采集公司和贷款数额较大的个人客户的信息。20世纪80年代后，全球市场格局发生了重大变化，间接融资地位下降，新兴产业不断崛起，征信又重新被投资人和金融家们加以重视，用来评估企业申请贷款和信用额度的资质，私营企业征信机构开始兴起，尤其在德国和意大利渐渐居于国内市场主导地位。欧洲最著名的企业征信机构是格瑞顿公司。欧洲的征信业的发展主要采用政府主导型模式，又称公共模式或中央信贷登记模式。其征信系统由两部分组成，一部分是由各国中央银行管理，主要采集一定金额以上的银行信贷信息，目的是为中央银行监管和商业银行开展信贷业务服务；另一部分由市场化的征信机构组成，一般从事个人征信业务。

美国模式：市场主导。美国的征信业始于年，从简单征信服务到比较完善的现代信用体系的建立，美国经历了多年的时间。“美国模式”是典型的市场主导型，征信业以商业性征信公司为主体，由民间资本投资建立和经营。它们是独立于政府和金融之外的第三方征信机构，按照市场经济的法则和运作机制，以赢利为目的，向社会提供有偿的商业征信服务。征信公司的信息来源广泛，除来自银行和相关的金融机构外，还美国征信的内容包罗万象，除传统的信用记录时间长度、信用额度、借款逾期不还记录、房屋按揭贷款及还款记录、用款占信用额度的比例、坏账情况、破产记录外，公民非财务信息也予以记录，如公民是否有犯罪记录，另外对于企业信息，有的信用局甚至记录企业登记地址和联系电话的区号之间的地理距离等信息；因应网上购物兴起的新趋势，客户上网购物所使用的计算机配置，IP地址,cookie,操作系统，显示器的配置（如：×）等信息，都有所收集。

日本：混合模式。日本企业征信业期初数量很多，价格竞争激烈。随着市场的日趋成熟化，20世纪60年代起寡头集中的趋势日益明显，帝国数据银行和东京商工两家占据了市场份额的60％～70％，并将这一态势保持至今，呈现出集中垄断的长期性、稳定性。年日本政府建立了信用风险数据库(CRD)。年CRD协会成立,成员为信用担保公司及金融机构,由日本经济产业省和中小企业管理局进行指导,系统建设采取“半公半私”模式,政府投资、市场化运营。

4.2社会信用体系纲要的启示：信用体系将全面超越金融业务

我国征信体系的发展经历了三个阶段，前两个阶段的发展都是央行主导，以信贷征信为主。现在征信体系在从信贷征信向社会征信全面发展，从服务于金融机构向服务于政府和整个社会发展。年6月27日，国务院发布了《社会信用体系建设规划纲要(—年)》，其目标明确告诉我们，社会信用体系的核心是形成新的社会规范，而信贷应用只是其一个方面。它要实现的是整个政务诚信、商务诚信、社会诚信和司法公信建设。具体来说，当我们个人或企业的信用评级不止是运用在信贷的利率和可靠性，而是运用在企业正常的商业合作，个人的职业发展，个人发生的信用与交易行为等上，社会信用体系的内涵将会有新的扩充。

同时社会信用体系纲要第四条信用信息系统建设会给信息化系统投资以启示。1）纳税信用将是整个社会信用体系中的重要组成部分。2）地方政务系统与信用系统出现整合需要。3）信用平台与金融业务结合更加紧密。4）信用信息共享价值链将形成。社会信用体系的目标给整个征信市场以巨大的空间。而从信息系统建设这四点来看，航天信息在税务、电子政务、系统集成、金融领域的优势有望实现共振，成为社会信用体系建设的重要参与者。

社会信用体系纲要第四点：社会信用体系提出要发挥行业、地方、市场的力量和作用，加快推进信用信息系统建设，完善信用信息的记录、整合和应用。我们认为第四点信用信息系统建设是对现阶段信用建设最有指导性和操作性的一块，其中有几点值得







































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